东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽近期对中国太保进行研究并发布了研究报告《保险行业转型标杆，领奏价值复苏号角》，本报告对中国太保给出买入评级，认为其目标价位为39.72元，当前股价为27.12元，预期上涨幅度为46.46%。
中国太保(601601)
投资要点
当下时点为什么我们看好中国太保？ 保险板块隐含经济复苏看涨期权的β属性和寿险业负债端复苏的α特征。疾风知劲草，复苏检成效， 2022年以来中国太保转型成效初显：寿险新业务价值（ NBV）自 3Q22 以来有望连续 3 个季度实现增速转正，产险核心指标迭创近年来新高。历经疫后放开第一波上涨后，保险板块上涨逻辑从宏观预期到业绩兑现，市场逐步或将重心从资产端过渡至负债端， 2023 年既是检验险企转型成效关键年，亦是重塑行业寡头格局迎接估值分化的观察年。
寿险长航预计于 2023 年 6 月底完成首期 18 个月转型一期工程。 集团和寿险领导对于转型的决心和信心跃然纸上，公司业绩历经“休克疗法”后，核心业务和财务指标于 2023 年轻装上阵。公司新单和价值率先迎来拐点主要得益于： 1）个险队伍核心人力产能稳步提升； 2）价值银保渠道托底作用显现； 3） 公司围绕健康、财富和养老三大核心需求，构建全新的“产品 服务”金三角体系。我们认为公司 2023 年价值增长动能来自： 1）芯基本法牵引下， 核心人力占比及其收入水平持续提升。2）随着期缴业务占比和保障储蓄混合类业务贡献提升， NBV Margin 有望重回历史中枢（ 2023： 21%）。 3）新人产能和留存提升增长源动力。我们预计 1Q23 上市险企 NBV 增速排序为：太保（ 5%）
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